不值一提的日本？
2024年中国人均GDP破1.3万美元，相当于日本的1986年——
2024年中国人均可支配收入差不多4250美元/年，相当于日本的1980年——
我们知道，1980年初，美日贸易摩擦达到高潮（汽车领域）——
彼时美元进入升值区间——
当时美联储老板是沃尔克，决心把高企的通胀彻底打下去，实施了货币紧缩+财政扩张政策，由此看到了美债长端利率罕见的破了10%——
有意思的是，里根虽然喜欢“强美元”感觉，但也知道高利率损伤经济，可是当美联储开始宽松后，利差缓和，美元却涨得更凶了——
直到1985年才开始往下走，短短数月跌了20%（市场终于确认通胀隐患消除）。
跌完之后，广场协议才被推出，只是一个时间巧合——
80年代的日本，外需遭遇了很大的贸易摩擦阻力，内需方面人口红利也结束，双重困境逼迫日本经济转型（也就是降速，追求质量，所以后面半导体就摩擦了）——
宏观一追求质量，最“倒霉”的就是人均劳动时间——
因为所有行业的利润一夜之间压力加大，降本的折射就在于人均劳动回报的稀释。
我们在哪里？2024年数据是每周49小时，差不多一个月是近200小时——
既然当时的日本面临需求不足的问题，那么宏观创造一个需求来应应急，过分吗？所以，炒房就安排上了——
*连续降息；
*住专，专项为房地产投入资金（托市）；
*买房有税收优惠，比如83年的遗产税改革，金融资产转房地产可避税
多管齐下，日本80年代的地价、房价飙涨——
同时，居民部门的债务收入比也飙涨——
我们在哪里?（140%+）已经完全超过日本的任何时期——
因为我们没有遗产税（劳动税负显著比资产税赋重），2015年也是一波PSL定向对房地产放水，也是长周期的利率下行。
还有一点相同的是，日本80年代热钱涌入境内投机，我们也发生了类似的事情。
终于到了1990年代，该谁登场了？我们想一下这个顺序——
日本宏观开始加杠杆了。凯恩斯么，合适的时间，合适的话术，无人追究之前发生了什么。
因为火在那里，总得有东西扑。企业利润承压，居民收入承压，这些都是表面，主要是它影响到了宏观的财政收入——
一边是老龄化抬升了财政支出的压力，一边是结构中枢弱化导致的财政歉收压力，两者一中和，就只能发债。
结构性改革？懂的人不愿弄，不懂的人一直被蒙在鼓里。
或许刚开始举债还会有些扭捏，举顺了之后，啥感觉都没有，只剩麻木，日本广义债务GDP就一骑绝尘了——
注意，如果把分母换成税收收入，恐怕我们要离得近得多。
钱也洒向了很多地方，比如投资主导的经济模式，开始更多偏向至消费转型——
比如出口的高附加值产品占比越来越高——
日本企业也大量出海以开拓海外市场，日本出口也一度攀升新高。
然而最终还是消失了N年。
这两年日本宏观想方设法把企业利润转移给居民部门，非常刻意，各种工会一起加薪，目前看，似乎有逐渐走出负利率的迹象（实际工资转正了)——
这对于通缩的国内来说，是一块不错的石头可以去摸。
对了，推荐这本——
了解日本的经济框架，很有意思。（星球应该挂了电子档）
（转自：不跪的世界）